摘要
近几年来，在油价坚挺但煤基本保持稳定且有所下行的背景下，煤化工路线成本更低，高油价下煤化工成本优势更加凸显。基于我国“富煤贫油少气”的能源国情，现代煤化工产能有望持续扩大，煤炭深度清洁利用可期，能源转型背景下现代煤化工仍具重要战略意义。
2023年一季度，内蒙古煤化工产品需求较为弱势，煤制天然气价格指数高位回落，与2022年一季度走势差异较大；煤制尿素、煤制高温煤焦油，不同于2022年一季度的价格一路上涨，2023年一季度以来价格均呈现不同程度的下跌；煤制PE、煤制PP价格指数在成本端和需求端相互博弈下小幅波动；煤制甲醇价格指数震荡走高；煤制合成氨价格指数整体下调。本报告还从煤制天然气价格走势对比和需求两方面对内蒙古煤化工产业发展走势进行动态解析，并对煤制尿素、煤制甲醇、煤制PP产品二季度行情走势进行展望。
一、内蒙古现代煤化工指数运行表现
（一）煤制天然气价格指数高位回落
2023年一季度，内蒙煤制天然气价格指数总体呈现波动下跌走势，并在春节前夕和3月份期间，出现较为明显的下跌，截至3月底，指数收报于131.38点，具体走势如下图所示：
图1 煤制天然气价格指数走势图
1月，煤制天然气价格指数先跌后涨。月初，部分上游企业由于持续亏损主动降负停产，整体资源供应量有限，同时生产成本对价格形成一定支撑，再加上物流运输等活跃度稍有提升，煤制天然气出厂价试探性上涨，指数收于190.77点。中下旬开始，春节假期临近，市场需求逐步减少，市场活跃度降低，多数企业大幅下调出货价格刺激出货，煤制天然气价格降幅明显，月底随着春节归来需求的复苏和贸易量的增加，指数再次反弹至176.41点。
2月，煤制天然气价格指数较为平稳。元宵节过后，下游复工复产增多，下游车用及工业需求均有所复苏，需求提升较为明显，利好企业出货，煤制天然气出厂价格小幅上涨，并整月持续高位运行。
3月，煤制天然气价格指数高位回落。因前期价格过高，下游产生抵触情绪，再加上供应量有增加，而随着气温的升高，下游需求减少，企业间出货竞争激烈，悉数下调出货价格。
（二）煤制高温煤焦油价格指数下跌
2023年，内蒙古煤制高温煤焦油价格指数不同于往年的上涨走势，指数仅在2月期间小幅回升，整体来看价格处于下跌走势，截至3月底，指数收报于160.06点，具体走势如下图所示：
图2 煤制高温煤焦油价格指数走势图
1月，煤制高温煤焦油价格指数跌后企稳。2022年底，煤焦油价格达到历史新高后，下游企业底线被触发，1月煤焦油价格开启下滑之路，随着原材料价格的下滑，下游产品也随之下调，在买涨不买跌情绪影响下，煤焦油销售状况不佳，临近春节，焦企出货意向更为迫切，加快了煤焦油价格下滑速度。
2月，煤制高温煤焦油价格指数开始回升。春节归来，随着下游原料库存陆续消化殆尽，加之开工率上升，对于煤焦油需求量增加。上游焦企煤焦油库存也处于低位，供应量趋紧，市场重回供不应求的局面，促使煤焦油价格开始出现反弹。
3月，煤制高温煤焦油价格指数再次回落。煤焦油供应量暂无明显变动，但是下游采购较为消极，尤其主力产品煤沥青价格大幅度下跌，导致煤焦油出货不畅，出现一定累库现象，煤焦油价格开始下探。
（三）煤制PE价格指数小幅波动
2023年一季度，内蒙煤制PE价格指数保持小幅波动走势，截至3月底，指数收报于105.33点。指数具体走势如下图所示：
图3 煤制PE价格指数走势图
1月，煤制PE价格指数先跌后涨。春节前夕，煤制PE市场成交气氛整体一般，下游开工率低，需求端备货积极性不高，接单意向较为谨慎，煤制PE市场承压前行，价格涨幅不大。2月，煤制PE价格指数基本稳定。月初，煤制PE存降库需求，煤制PE出厂价格下调，后期随着地膜等产品的需求增加，成交气氛回暖，煤制PE价格窄幅上涨。3月，煤制PE生产装置检修增加，供应出现缩减，且临近旺季，下游地膜需求增加，对原材料价格形成支撑，挺价意愿仍较强，煤制PE价格略有波动。
（四）煤制PP价格指数弱势运行
2023年一季度，内蒙煤制PP价格指数以跌为主，但波动幅度较小。总的来看，供需两端的弱势运行，是导致煤制PP价格指数持续低位运行的主要原因。指数具体走势如下图所示：
图4 煤制PP价格指数走势图
1月中旬前，春节前煤制PP供需两淡局势逐步凸显，需求端进入冷淡期，制约了煤制PP货源流通速度，整体市场维持偏弱运行趋势。下旬开始，下游企业相继停工，整体下游开工率继续下降，在成本支撑下，市场心态向好，贸易商报价坚挺，煤制PP价格重心出现上移。2月，煤制PP价格指数小幅调整，降库存依旧是生产企业的主要任务，但基本面缺乏驱动力，终端需求更是少于前期预期，市场供需亮点不明显，价格上涨动力不足。3月，煤制PP价格指数以盘整为主，成本面支撑出现减弱，下游新增订单跟进不足，企业报价也有所松动。
（五）煤制甲醇价格指数震荡走高
2023年一季度，内蒙古煤制甲醇价格指数震荡走高，指数在1月中下旬和3月两个时间段呈现连续上涨走势，截至3月底，指数收报于127.88点，指数具体运行情况如下图所示：
图5 煤制甲醇价格指数走势图
1月初，元旦节后归来，煤制甲醇市场氛围出现好转，下游产品二甲醚等市场成交重心上行，带动甲醇价格回升，工厂库存量有所下降。下旬开始，市场情绪偏乐观为主，煤制甲醇价格连续上涨，特别是春节归来后的两天，贸易商及下游开始补货，整体采销气氛活跃，且伴随运力的逐步恢复，甲醇出货顺畅，价格上涨明显，截至1月底，指数收报于129.69点。2月初到中旬，煤炭价格弱势走跌，煤制甲醇市场价格重心小幅回落，但从2月下旬开始到3月，煤制甲醇价格再次回弹，煤制甲醇本身库存偏低，但下游贸易商采购较为积极，上游企业整体出货较为顺畅，甲醇出货价格连续调涨，其利润也有所修复。
（六）煤制合成氨价格指数整体下调
2023年一季度，内蒙古煤制合成氨价格指数在1月至2月中旬，价格指数基本呈现走低趋势，2月下旬到3月中旬回暖向上，3月下旬再次走跌。截至3月底，指数收报于128.22点。指数具体运行情况如下图所示：
图6 煤制合成氨价格指数走势图
1月至2月中旬，煤制合成氨价格指数整体走低。1月，各企业以排库出货为主，供需转弱，企业开始让利销售，特别是在雨雪天气、车辆周转速度放缓等因素影响下，成交气氛逐步平淡，价格持续下调。2月上旬，合成氨市场供需延续弱势，下游恢复不及预期，接货偏缓，成交气氛欠佳。2月中旬至3月中旬，价格指数一改前期下跌势头，开始连续上涨，部分企业装置进行检修，市场供应能力尚未恢复，而下游企业整体开工提升，对于原材料采购积极，煤制合成氨成交气氛转暖，供需关系偏紧推高合成氨市场价格重心。3月底，随着煤制合成氨供应的逐步恢复，市场供需紧张状态明显缓解，且农需进入空档期，需求无提升情况下煤制合成氨库存压力显增，价格出现下滑。
（七）煤制尿素价格指数维持跌势
2023年一季度，内蒙古煤制尿素价格指数只有零星的三周价格上涨，其余时间均维持跌势，截至3月底，指数收报于132.64点，具体运行情况如下图所示：
图7 煤制尿素价格指数走势图
1月下旬前，煤制尿素价格持续探底，尿素库存量出现增加。春节前夕，下游交投气氛较往年也明显下降，下游均已刚需适当补仓为主，农业补货逐渐增多，出厂价格稳中向下。1月底，农业市场走货量有所增加，煤制尿素价格略有上调。2月至3月，煤制尿素价格呈现跌势。2月，尿素需求仍然不及往年，提升较为缓慢，新单预收节奏放缓，整体交易量缺乏大单支撑，企业销售压力渐增，多次采取降价吸单策略，冲击着煤制尿素价格重心。3月，尿素企业基本产销平衡，但偏高的日产水平一定程度阻止了市场的上行，工农业需求的减弱，使得煤制尿素市场失去底层支撑，价格重心继续回落。
二、内蒙古煤化工指数运行特点
（一）煤制天然气价格指数同比走势反差较大
纵观2022年和2023年一季度，煤制天然气两年运行趋势呈现出了较大反差。2023年一季度，内蒙古煤制天然气价格指数高开低走，价格先涨后跌，并在3月份进入快速下行通道，价格指数从189.63点下跌至131.38点，均价从季度初期的6300元/吨下降至季度末的4200元/吨。而2022年一季度则与之相反，1月，内蒙古煤制天然气价格指数先涨后跌，2月则迎来快速增长，月底指数涨至232.26点，较1月底实现翻番，达到季度内也是年内最高点，均价涨至7800元/吨，但由于缺乏底部支撑的高价未能长久维持，价格大幅推高后出现回落，但仍旧保持高位运行。
图8 2022、2023一季度煤制天然气价格指数走势图
两年的一季度价格趋势出现明显不同，这与影响因素的变化有着较大关系，虽然供需关系是主导市场变化最为关键的因素，但外在因素的影响也同样重要，且存在不可控性。2022年一季度，“黑天鹅”事件造就了国际大宗商品价格上涨超出预期，石油价格涨至近年来高点，作为炼油副产的天然气也水涨船高，这在一定程度上对煤制天然气价格也起到正向促进作用，加之煤炭价格的上涨，共推动煤制天然气价格高点。而今年一季度，原油虽然没有出现重大行情，但3月中旬欧美银行业风波扰动，为国际原油带来意外冲击，在这一利空影响之下，不仅是天然气受到牵制，整个大宗商品也遭受重挫。
宏观经济、地缘局势、突然事件等因素对国际市场有着不同程度的影响，且不受控制，对国内煤制天然气价格有着直接的影响，但影响液化气价格变动的因素除了国际市场外，供需关系仍占首位。二季度，煤制天然气市场走势仍将以季节性变化规律为主，上游装置运行情况以及下游需求变化也同样是影响市场价格的关键。
（二）一季度煤化工行业景气受需求弱势抑制
2023年一季度以来，煤化工行业整体景气度依旧处于较低水平，多数煤化工产品价格均数下跌，特别是煤制尿素、煤制高温煤焦油，不同于2022年一季度的价格一路上涨，2023年一季度以来价格均呈现不同程度的下跌走势。具体来看，受电解铝整体开工率下降影响，煤沥青出货较为不畅，呈现有价无市现象，在买涨不买跌市场氛围影响下，煤焦油价格一直缺乏上涨动力；煤制尿素一季度尿素生产水平虽处于季节性恢复阶段，但日产量却长期处于同比偏高水平，但充足的供应没有旺盛的需求来进行消化，对价格形成较大的压力。随着需求复苏，稳增长等政策发力，从各方面数据来看，行业整体走势向好，整体来看，煤化工行业景气度将逐步回升。
从宏观面来看，3月官方制造业PMI指数为51.9%，大中小型企业PMI指数分别为53.6%、50.3%、50.4%，均高于临界点；服务业商务活动指数、建筑业商业活动指数分别为56.9%、65.6%，开始逐步回升，整体来看，我国经济逐渐复苏，市场心态逐渐向好。
从原材料端来看，2023年开年以来，主要品种煤炭价格出现回落，2023年3月，无烟煤、焦煤、焦炭价格分别为1570.0元/吨、2325.0元/吨、2562.9元/吨。在保供政策持续发力的背景下，煤炭产量有望逐步回归正常水平，成本端有望对煤化工利润持续支撑。
从需求来看，经济基本面好转有望持续对需求进行修复。2022年末新能源汽车产量环比有所上升，汽车产量增加有望支撑上游化工品的景气度。从今年两会传递出来的信息也可以看出，新能源汽车的战略地位继续上升，并将在提振消费上发挥重大作用，工业和信息化部部长金壮龙在十四届全国人大一次会议首场“部长通道”采访中，明确指出，在扩大消费上，首先要稳住新能源汽车大宗消费。同时，房地产成交面积环比回暖，房地产市场边际回暖有望拉动家电行业的消费和生产，基本面复苏带来的需求增量有望向上游化工行业持续传导。
三、二季度部分煤化工品种行情展望
（一）煤制尿素或呈先强后弱走势
二季度，尿素市场仍要关注成本、需求等多个方面。需求方面，二季度前半段随着天气转暖，春耕需求逐步启动，尿素处于农业需求旺季周期，农业用肥及复合肥生产需求有望集中释放，国内经济及地产企稳复苏背景下工业需求或将得到改善，在工农业需求的托底下，尿素价格有望出现上涨。但阶段性需求过后，农业需求将鲜有利好因素，工农需求存在双双走弱预期，尿素价格或将以震荡回落为主。整体来看，二季度尿素市场或处于供应提升、需求由强转弱的变化周期，市场若无新增利好因素，尿素价格基本呈现先强后弱趋势。
（二）煤制甲醇或呈震荡偏弱走势
一季度甲醇整体基本处于弱平衡状态，二季度原料煤炭价格走势先跌后涨，淡季低点时间节点预计在4月底、5月初，成本端支撑力度不强，且二季度是甲醇传统需求淡季，供需博弈下甲醇市场或将呈现震荡偏弱走势，但也需要重点关注宏观因素及需求的实质性变化对价格带来的影响。
（三）煤制PP或呈弱反弹走势
3月为传统需求旺季，但对于煤制PP市场来说，供需矛盾较为突出，去库进度偏慢、需求旺季不旺，价格处于弱势。二季度来看，成本端对于市场支撑呈弱化趋势，煤制PP继续围绕供需展开博弈，4~5月份终端需求或将走出3月份低迷行情，持续向好，从而对市场价格形成一定支撑，有望迎来低谷中的弱反弹行情。6月为传统需求淡季，塑编、薄膜、注塑等各领域企业订单面临下行压力，供应量持续释放，供需矛盾或将令市场承压下行。
