这样的泡沫让人忧。

译者 | 卡莎

3月23日，游戏驿站公布2021财年年报。归母净亏损2.15亿美元的结果不及预期，3月24日盘前狂跌近15%。

然而纵然如此，如今的游戏驿站依然保持着10倍于2020年底的股价。趁高位增发股票的消息在秘密发酵，不禁让我们回忆起2月的那场“多”“空”大战。

本文我们将从美联储视角领导读者全方位去视察游戏驿站的泡沫：

游戏驿站的泡沫究竟有多大？美联储如何看待游戏驿站逼空事件以及其对市场的影响？谁应该去终结游戏驿站的泡沫？

泡沫事件重温

1月底、2月初，以Wallstreetbets为首的论坛散户们在“华尔街赌场”热切讨论后，争先恐后购入游戏驿站（GME）股票，将股价一周内推高明300%。

机构们见状纷纷讽刺入局者，但无法掩盖标普500暴涨66%这一闪亮事实，就连特斯拉都发声明说自己公司现在被高估了。

然而这就是奋不顾身的韭菜，各大论坛的股民们誓死捍卫股价，试图以这支做空率达130%的股票逼空。

最终这场战争以“多”军的胜利了结，彼时GME股价曾高达325美元/股。

对于逼空事件，美联储怎么看？

很显然，有许多其他因素推动市场的暴涨：好比人们期待已久的科技突破、投资者对于疫苗有效性的信心、像Robinhood这样的生意业务软件上散户的疯狂买卖，又或者疫情期间的无聊、没处花的储蓄和“刺激支票”（美国国税局向纳税人发放的退税支票，勉励人们花掉这部门补助用以刺激经济）。

但如果像一些市场视察者说的那样，游戏驿站被推到山顶的股价是市场脱离现实的标志，现在的问题是是否应该戳破泡沫，或如何阻止泡沫的破裂。

到现在，美联储还没有对此卖力的意思。美联储主席杰罗姆·鲍威尔认为，资产价值和现在极低的利率之间并没有精密的联系，因为无论何时驱动资产价钱的因素都许多。鲍威尔说：“我们无法保证每次都能在恰当的时机举行市场干预。”

美联储该不应戳破游戏驿站的泡沫？

近年，随着市场的猛烈起伏越来越多，美国中央银行也蒙受了更大压力。但许多经济学家认为，利率在这样的场景中没什么用。

“要蜻蜓点水一般戳破资产泡沫，还不能影响资产价钱，可太难了，”乔治梅森大学的经济学家David Beckworth说道。“美联储意图戳破泡沫，最后却搞砸的例子数不胜数。”

他提起20世纪20年月美国股灾后美联储那次愚蠢的市场干预，直接导致了经济大萧条的到来；另有2015年，美联储公布的钱币政策给后经济危机时代美国的经济苏醒拖了后腿。

究竟每个泡沫都有自己的特点。一般来说，投资者对于某些特定领域的股市泡沫更有心理准备，好比20世纪90年月对科技股发生广泛影响的泡沫。作为银行羁系机构，美联储更擅优点理信贷方面的泡沫。好比为了应对千禧年后的住房危机，美联储获得了情报，于是得以收紧银行的承销尺度，放宽信贷条件。

图为美国在科技繁荣泡沫和住房危机期间经济衰退的GDP对比图

游戏驿站的泡沫长啥样？

泡沫被戳破后的余波也并非全都难以蒙受。乔治梅森大学的经济学家Beckworth指出，相比于住房危机，90年月的科技繁荣泡沫波及的规模更小。因为科技繁荣泡沫是由股权融资的，它所攻击的基本上是科技公司及其投资者，而住房危机则是破孬了整个经济。科技繁荣泡沫破裂发生的经济衰退连续较短、影响较浅，这场连续危机仅连续八个月，对经济生长和社会就业的影响微乎其微。

如此看来，Reddit这种该生意业务软件上游戏驿站和其他公司的股票只占市场很小一部门。就算是有更广泛的市场调整，基本也不会发生庞大的市场动荡。

“人们可能在股市赔钱，但还不至于影响到以贷款生活的家庭和外来债券。”Beckworth增补道。

美联储取得的开端胜利

美联储正在权衡市场调整的余波和人们对于经济苏醒的担忧。“如果把利率提升到人们的期望值，国家很有可能面临经济衰退，”彼得森国际经济研究所的经济学家Adam Posen说。“另一方面，如果只提高一点利率，又不能保证消灭整个泡沫。”

另一条底线是要保证市场颠簸不会影响到金融机构的资产欠债表。在游戏驿站事件旋涡中心的生意业务平台Robinhood其时已经没有足够资金支撑平台生意业务。

Posen认为“这应该为我们敲响警钟——这些资本公司究竟需要几多资金在手”。他增补道：“只要不造成大规模的生意业务阻碍，我并不体贴Robinhood或者哪个对冲基金做不成生意了。”

Posen和其他一些经济学家纷纷拥护美国证监会的决议，包罗要求像Robinhood这样的公司提升陈诉质量、收紧投资者使用杠杆需满足的条件，以及实施对于银行更严格的羁系。

美国证监会已经划定金融中介必须到达一定的资本储蓄要求，并明确与第三方生意业务的规则。究竟其时Robinhood已经创下先例，拿证监会当挡箭牌限制游戏驿站的生意业务，如此看来也许更多新规都将起效。

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