文章经授权转自民众号：蓝鲸TMT(ID：ilanjingtmt)作者：费腾

克日，美的启动了上限高达140亿元的股票回购计划，为A股史上的最大回购案。多位行业分析师认为，美的此举是为提振公司股价，表示投资者公司股价未来另有上涨空间。

然而，自开始实施本循环购计划后，美的股价并没有预期中的反弹，反而连续下滑。2月24日至3月19日收盘期间，美的股价已经从95.02元/股降至85.31元/股，区间跌幅达10.22%。

业内人士认为，这与美的当前的基本面不无关系。近几年，美的营收增速趋缓，自2017年营收增速创下近10年的峰值后，其在2018年、2019年的营收增速均收窄至个位数，2020前三季度营收甚至泛起下滑，大幅增长已不复存在。

从生长趋势来看，当海内家电市场遇天花板时，家电企业往往会开始结构外洋。美的也不破例，通过对外收购结构外洋市场。一位不愿具名的行业分析师认为，对外收购可以在短期内快速扩张外洋部门业务;但从营收增速与盈利质量来看，这种跨国谋划存在多种文化冲突与整合风险，磨练着企业的谋划与治理能力。

美的启动140亿元A股最大回购计划，
股价不升反降

2月23日晚间，美的团体宣布的一则通告震动了A股市场。通告称，美的计划使用自有资金回购公司部门股份，以不凌驾140元/股回购不低于5000万股、不凌驾1亿股，即回购资金不凌驾140亿元。美的称，回购股份将全部用于实施股权激励及员工持股计划。

据悉，美的此次回购被称为A股史上最大回购案，也是现在为止A股市场上的最高价回购案，高于A股77%的上市公司市值。

美的团体表现，此次回购是基于对未来生长前景的信心和对公司价值的认可，本次回购也是联合公司谋划情况、主营业务生长、公司财政状况、以及公司未来盈利情况等基础上综合所作之决议。

停止发稿，美的已累计回购7099.6万股，占总股本的1%，支付总金额为62亿元。按回购方案的股份上限1亿股测算，美的已完成了70%的预定额度。若继续保持现在的回购速度，美的团体将有望在年报披露前完玉成部回购计划。

事实上，美的已多次启动股权回购计划，且在近三年来逐渐加大了回购的力度。2018年，美的通过集中竞价方式，以自有资金累计回购股份数量为9510.5万股，耗资约40亿元;2019年2月至2020年2月，公司再次以自有资金累计回购6218.11万股公司股份，耗资32亿;2020年2月至10月，美的再次花费27亿元回购4182.6万股股份。

资深工业经济视察家梁振鹏表现，今年春节后美的团体股价显着下跌，此时推出回购预案有利于增强投资者的信心，也有助股价止跌;此次美的以自有资金回购股票，用于股权激励和员工持股计划，是多数上市公司的通例做法。

“美的团体向来对市值治理很在意，此次回购可能是因为日前股价下跌，特意提出远高于现价的最高收购价钱，其实是在表示投资者，公司股价未来另有很大的上涨空间。”家电行业分析师刘步尘认为。

然而，自开始实施本循环购计划后，美的的股价并没有迎来上涨，反而又泛起了一定水平下滑。2月24日至3月19日收盘期间，美的股价已经从95.02元/股降至85.31元/股，区间跌幅达10.22%，相应市值也蒸发超一成。

近三年营收增速趋缓，
美的如何突破增长天花板?

2020年以来，受疫情连续影响，线下渠道难以为继，家电行业整体生长受阻，作为家电三巨头之一的美的也不破例。美的公布的最新财报显示，2020年前三季度，该公司营收2177.5亿元，同比下滑1.8%;归母净利润220.2亿元，同比微增3.3%。

从美的近三年的财报可以看出，自2017年营收增速创下近10年的峰值后，其在2018年、2019年的营收增速均收窄至个位数，大幅增长已不复存在。2017至2019年，美的营收划分为2419.19亿元、2618.20亿元、2793.81亿元，同比增长51.35%、8.23%、6.71%。

与此同时，海内家电市场的销售规模也由2018年的高位开始下滑。中国工业信息网数据显示，海内家电市场规模已从2018年的8211亿元降至2020年前三季度的5792亿元。

另一方面，包罗铜、铝、塑料、冷轧卷等家电常用的大宗商品价钱却在不停上涨，为家电企业带来了不少压力，美的等巨头同样要面临原质料价钱上涨的行业性难题。

中泰证券公布的研报指出，美的正面临着行业竞争加剧的风险。各人电产物同质化背影下，各种产物之间均存在较为猛烈的竞争;部门竞争对手通过激进的订价政策抢占市场，为美的带来较大竞争压力。美的只管在家电行业具有优势竞争职位，但仍然面临市场份额下降、产物价钱下降及利润率受到挤压的市场竞争风险。

从生长趋势来看，当海内家电市场遇天花板时，家电企业往往会开始结构外洋业务。美的也不破例，其通过对外收购结构外洋市场。

前段时间，美的机电事业群宣布收购泰国日立压缩机，泰国HCTL工厂的加入将优化其产线产能，同时提高机电事业群对焦点部件的全球供应能力。美的方面表现，此举有助于强化全球化战略部署。

一位不愿具名的行业分析师认为，对外收购可以在短期内快速扩张外洋部门业务，但从营收增速与盈利质量来看，这种跨国谋划存在多种文化冲突与整合风险，磨练着企业的谋划与治理能力。

中泰证券研报表现，美的外洋业务占比连续提升，但外洋市场受当地政治经济局势、执法体系和羁系制度影响较多，外洋业务未来增长是否能到达预期存在一定不确定性。同时短期外洋体现可能受疫情影响，美的生长可能不及预期。

“归其基础，公司的产物竞争力仍为决议因素，疫情总会竣事，这段时间的窗口期，需求会上升，但决议公司出海能力的要害，照旧其产物力是否能连续提升。”上述行业分析师说道。

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