文章经授权转自民众号：投中网(ID：China-Venture)作者：郑玄

3月23日，百度在港交所正式挂牌上市，代码为“9888”。百度也成为继阿里巴巴、京东、网易、新东方，又一个回港二次上市的中概股巨头。

通告显示，百度团体-SW(以下简称“百度团体”)刊行价定为每股252港元，刊行数量为9500万股(绿鞋前)，全球发售募资净额约236.82亿港元(约30.5亿美元)。其中面向散户刊行部门获得112倍超额认购，快要40万散户到场打新。

对于百度来说取得这样的结果殊为不易，同期赴港二次上市的B站现在认购倍数约60倍，还要低于百度。要知道B站2020年股价上涨凌驾400%，是当下二级市场最受追捧的中概股;而就在4个月之前，百度市值还在500亿美金彷徨，只有2018年巅峰时的一半左右。

23日上午9点半港股开盘，百度团体高开0.79%，股价为254港元，港股市值靠近7200亿港元(约920亿美元)。

上市前一天的黑市生意业务中，百度港股的生意业务价钱涨幅不足1%，市场一度担忧越日开盘后有破发风险。但在当晚美股开盘后，百度股价最终收于266.13美元，收涨3.36%，ADR换算港币价钱为258.5港币，相比港股刊行价有6.5港币(约2.6%)的宁静垫，破发担忧有所缓解。

16年重返中国，百度从“搜索”到“AI”

百度2005年首次在美上市，其时一年的营收约3亿元，员工不外700人;如今已往16年，百度已经是营收千亿，拥有数万名员工的互联网巨头。

2005年赴美上市的招股书中，百度的定位照旧一家“领先的中文互联网搜索供应商”，而在今年3月港股的招股书中，百度已经悄然酿成“拥有强大互联网基础的领先AI公司”。从搜索到AI，正是百度在已往4个月股价一度冲至历史最高的焦点变化。

百度建立于2000年，最初是一家互联网搜索引擎公司。移动互联网兴起后，百度以日活2亿、月活5.4亿(停止2020年12月)的百度APP为焦点，生长成一个席卷搜索、视频、网络社区的综合移动生态。

基于移动生态的在线广告也是百度的营收重心，2018年、2019年、2020年百度广告营收划分为819亿元、781亿元和728亿元，划分占总营收的80%、72.7%和68%。

百度是海内广告效率最高的互联网公司之一，岂论是相同用户体量的微博(日活2.4亿，广告营收97亿元)，照旧体量更大的腾讯(微信日活10亿，腾讯广告营收约800亿元)，广告业务的效率都与百度有一定差距。

但过分开发广告业务也给百度带来了贫苦，2016年的魏则西事件引来海内舆论口诛笔伐，百度开始调整广告业务，营收占比逐渐降低。对广告的调整降低了百度的舆论风险，但也影响了百度营收，进一步影响了公司股价。

已往两年百度市值一直在500亿美元左右彷徨，不仅差距与阿里、腾讯越拉越大，还被身后的美团、京东、拼多多、网易、快手一一赶超。

期间百度也有过诸多实验，包罗进军O2O、外卖、游戏刊行、长视频、短视频等赛道，但一直效果平平，百度外卖在第三的位置挣扎几年，最终卖身饿了么;爱奇艺虽然是已往几年百度营收增长的动力，但巨额亏损反而拖累了百度的财政体现。

2016年前后百度开始投入AI工业，2017年随着陆奇的加入，百度股价一度到达990亿美元的巅峰。但由于商业模式尚不清朗，加上陆奇的脱离，随后两年百度股价跌入最近10年的低谷。

2020年底，随着新能源汽车的发作炒热自动驾驶市场，加上百度宣布造车、智能云收入高速增长等利佳因素，百度股价从去年12月的120美元开始发作，今年2月一度触达354美元的历史高点，市值靠近1200亿美元。随着这波暴涨，一部门股民的情绪也被点燃，有人开始喊出打击2000亿的口号。

但惋惜港股挂牌前未能延续之前的势头，今年3月美国科技股开始大规模调整，以特斯拉代表的新能源汽车成为重灾区，百度也受到波及，股价从高点跌去25%。不外现在快要900亿美元，仍远高于已往两年百度股价的平均水平。

对于百度来说，二次上市是一个新的开始，想要重返千亿甚至打击2000亿，2021年百度至少还要面临四大挑战。

打击2000亿，百度还要过四关

现在中国互联网上市公司中，百度市值排在第7位，位列腾讯、阿里、美团、拼多多、快手和京东之后，如果打击2000亿美元乐成，百度将到达第4位，名副其实回归BAT行列。

不思量宏观因素，仅从公司基本面出发，百度在2021年还要面临四项挑战。

第一是广告收入。虽然近年来比重有所下降，但广告依然是百度的焦点支柱，其体现是支撑投资者信心的泉源。2020年头受到疫情影响，大量实体门店歇业，导致百度广告营收一季度同比下降19%、二季度同比下降8%，拖累全年广告营收下降约7%。

但同样由于疫情，百度App月活用户数从2018年的5亿增长至5.44亿，李彦宏也在去年的电话集会上多次表现，广告收入会随用户数据增长随后跟上。2021年百度广告营收能否兑现李彦宏的答应，对于百度来说是一项不小的挑战。

第二是收购YY后的整合。2020年11月，百度以36亿美元的对价收购YY直播的中国业务。百度拥有庞大的流量，YY拥有成熟的直播平台和运营体系，双方整合并表之后的财政体现值得关注。

但这项收购也面临诸多挑战。一方面是羁系层收严巨头并购，这起收购面临反垄断挑战;另一方面海内直播市场已经进入红海，不仅斗鱼、虎牙合并后即将降生新巨头，快手、抖音、B站等新玩家的市场占有率，更是已经凌驾欢斗虎为代表的上一代直播平台;此外卖身百度前YY直播自身的收入也陷入瓶颈，已往三年划分为102.7亿元、109.6亿元和99.5亿元。

第三个挑战是云业务。百度智能云是2020年百度财政体现最亮眼的部门之一，全年营收到达92亿元，同比增长44%;其中四季度营收33亿元，同比增长67%。Q4财报公布后，20家投行为百度云首次单独估值，平均估值达235亿美元。

百度云业务与阿里、腾讯、微软有所差别，主要是为B端客户提供云+AI解决方案，例如为某电信运营商提供AI客服解决方案等。随着海内大手笔投入新基础设施建设，百度智能云业务能否延续2020年的增长势头，是提振百度基本面的要害因素。

最后也是最要害的一项，则是自动驾驶。去年年底岂论是ARK大笔买入百度股票照旧百度的这波暴涨，重要的原因之一在于自动驾驶的估值逻辑发生改变，相关公司的估值水涨船高，Waymo从2019年的200亿美金飙升至1700亿美金，海内小马智行的估值也从2020年头的30亿美金涨至年底的100亿美金。

百度做Apollo已经有五六年时间，现在拥有199张测试牌照，总测试里程到达430万公里，两项数据均遥遥领先海内竞争对手。但由于此前自动驾驶商业化前景尚不明确，市场对Apollo始终没有明确的估值。

如今随着百度宣布造车，加上在海内加速开展自动驾驶出租车Robotaxi业务，Q4财报公布后21家投行对Apollo重新估值，平均估值达244亿美元，中金更是给出500亿美元的高估值。

如今外界对Apollo的关注度和期待度倍增，百度能否从商业化层面兑现市场的期待就成为要害。

资本市场常说百度是一家有昨天，有明天，唯独没有今天的公司。如今百度赴港二次上市，能否走出昨天搜索广告带来的毁誉参半，把明天的AI带入到今天的现实，完成价值重估?中年百度，另有很长的路要走。

特别声明：本文为互助媒体来源互联网，文章版权归原作者及原出地方有。文章系作者小我私家看法，不代表本站专栏的态度，转载请联系原作者及原出处获取授权。(有任何疑问都请联系QQ:149451332)