文章经授权转自民众号：砺石商业评论(ID：libusiness)作者：李平

独立运营近4年之后，京东物流正式启动了IPO法式，48岁的刘强东将迎来继京东团体与京东康健之后的第三家上市公司。

2021年2月16日，京东物流正式向香港联交所递交招股申请，有关京东物流的财政数据、客户结构、资产状况等详细信息得以首次披露。

2017年4月，京东物流决议从企业物流向社会物流转型，开始对外承接社会化订单。随着一体化供应链服务优势简直立，京东物流在快递物流的红海中杀出了一条血路，成为菜鸟、顺丰之外的第三极。公司外部订单收入占比也在不停提升，显示出其社会化物流转型获得乐成。

毛利率水平连续提升 靠近实现盈亏平衡

2003年非典疫情发作之后，京东决议全面向互联网零售转型。彼时民营快递服务水平乱七八糟，导致公司70%以上的投诉意见都与物流相关，这促使刘强东决议要自建物流体系。

2007年8月18日，京东商城的第一个快递站在北京潘家园小区建立，京东物流正式起航。早期的京东物流是为提升消费体验的内部物流平台，主要场景是把消费者的网上订单送货上门。仓配一体化成为京东物流主要的运营模式，也是公司的差异化竞争优势所在。在这种模式下，京东通过建设越来越多的堆栈，使得货物离消费者越来越近，配送速度也就越来越快。2014年，上海“亚洲一号”启动，标志着京东物流的配送时效和服务尺度已经成为全球标杆之一。

随着仓储、配送设施以及自营队伍逐步壮大，京东物流开始有了举行社会化开放的实力与资本。2016年，仓配一体化供应链服务、快递和物流云成为京东物流作为独立身牌最先向社会开放的三大服务体系。

2017年4月25日，京东物流团体建立，由企业物流正式变身为独立的物流企业，并开始对外承接社会化订单。

2018年2月，京东物流完成A轮股权融资，包罗高瓴资本、腾讯投资、红杉资本中国、中国人寿、招商局创投等在内的投资方共计注资25亿美元，这是公司上市前的唯一一次股权融资。

仅经由一轮融资就打击IPO上市，有看法认为是由于京东物流亏损庞大，PE机构对其并不伤风，而京东物流此番上市主要原因就在于对资金的需求迫切。尚有看法认为公司运营大幅佳转，IPO上市已经水到渠成。综合招股书各项财政数据分析，后一种看法似乎更切合事实。

财政数据上，京东物流简直处于亏损状态，但亏损金额已经大幅淘汰。招股书显示，2018-2019年，京东物流亏损划分为28亿元、22亿元。2020年前三季度，公司亏损额仅为1171.4万元，已经靠近于盈亏平衡。

用度率下降与毛利率的提升成为公司大肆扭亏的要害。2018年、2019年与2020年1-9月，京东物流谋划用度率划分为10.2%、9%以及8%，出现出显着的下滑趋势。同期，公司谋划毛利率划分为2.9%、6.9%及10.9%，盈利能力大幅改善。

收入方面，2018年、2019年与2020年1-9月，京东物流营业收入划分为379亿元、498亿元和495亿元，后两期对应增长率为31.6%、43.2%。收入快速增长是京东物流成本端规模效应得以体现的要害原因，公司依靠规模效应、效率实现盈利的既定战略也得以实现。

值得一提的是，京东物流在保持整体用度率下降的同时，并未放松在研发领域尤其是供应链技术方面的投入。各陈诉期内，公司研发用度划分为15.2亿元、16.8亿元及14.4亿元。停止2020年12月31日，京东物流已拥有逾4400项专利及盘算器软件版权，其中逾2500项涉及自动化及无人技术。

一体化供应链服务获认可 外部客户占比达43.2%

除了盈利状况，投资者对京东物流的谋划独立性也较为体贴。从招股书数据来看，公司社会化生长已经初见成效，由一家企业物流生长为全行业物流服务平台。停止2020年9月末，京东物流外部客户收入占比已到达43.4%，较2018年尾(29.9%)增长了14.5个百分点。与此同时，京东物流快递用户满足度也一连三年跻身行业前三位，每百万件包裹有效申诉数为0.002，处于同业最低水平。

外部收入占比的连续提升和良佳的客户满足度都体现了京东物流在业内的竞争力，尤其是其一体化供应链服务优势正成为公司连续提升市场份额的有力武器。

停止现在，京东物流可以为客户提供仓配服务、快递快运服务、大件配送服务、冷链服务及跨境服务，并可以将包罗快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务(好比上门安装和售后服务)等业务以一体化解决方案的形式提供应客户，也就是在招股书中多次重点提及的“一体化供应链服务”。

现在，京东物流将客户划分为一体化供应链客户和其他客户两种类型。由于越来越多的B端客户认识到公司一体化供应链的庞大作用，京东物流来自于一体化供应链的客户收入连续提高，整体收入占比在80%以上。

招股书显示，2018年-2020年1-9月，公司一体化供应链客户数量从32465家增长至46083家，增长幅度高达42%。停止2020年尾，京东物流已经累计向凌驾19万名企业客户提供一体化供应链服务，广泛笼罩快消品、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等行业。

中国数字化经济的快速生长催生了物流需求的多样化，而海内的物流承接与服务形式较为单一，能力显着欠缺，一体化供应链解决方案及物流服务商有望连续受益。灼识咨询陈诉预测，2020-2025年，中国一体化供应链物流服务行业市场规模将由2.0万亿元增加到23.2万亿元，年复合增长率为9.5%，约为同期中国物流支出增速的1.8倍。

不外，由于市场规模过于庞大且各垂直领域需求各有差别，现在海内一体化供应链物流服务市场仍出现高度疏散状态。2019年，按收入盘算，排行前十的企业合计仅占7.9%的市场份额，其中京东物流以2.2%的市场份额位居第一位。

对于京东物流来说，一体化供应链客户收入的增加一方面来自于公司客户增多，另一方面也来自于客户收入规模的扩大。一站式解决方案能让企业客户制止繁琐的流程与相同成本，进而提升企业谋划效率。

此外，一体化供应链客户数量的提升，意味着购置并使用京东物流仓储存货治理及物流科技服务的客户也在增多，公司单一客户产出金额在增长。停止2020年9月30日，京东物流一体化供应链客户发生的平均收入为241622元，较上年同期(213538元)增长了13.15%。

牢固资产逾越顺丰 赴港融资再图霸业

曾几何时，京东对物流业务连续投入让团体一度不堪重负，成为团体连续亏损的一个主要原因，但这却丝毫没有动摇刘强东建设“具有壁垒的竞争力”的刻意。即便在异常艰难的2008年，刘强东仍将千辛万苦获取的2100万美元融资款投入物流建设中，这在其时遭到当当网李国庆等多位业内人士的讽刺与非议。

事实证明，刘强东的战略眼光更胜一筹，京东物流的乐成乃是京东团体能够在电商领域崛起并壮大的要害因素之一。换句话说，正是有了京东物流的送货上门服务，京东团体才得以成为中国最大的零售商以及海内第二大电商平台。

此外，京东物流自建立以来尤其重视用户体验，以服务取胜让京东迅速从快递物流红海中脱颖而出，是其能够从企业物流乐成转型为社会物流的要害。早在2017年，刘强东就对未来的行业格式做出了展望，认为未来快递行业最终会剩下顺丰和京东，其它快递公司只会沦为阿里的打工仔。

彼时，业内普遍认为刘强东的上述言论过于夸张，甚至有“攀援”顺丰的嫌疑。但现在来看，刘强东的上述预测相当精准，海内快递行业已经出现出菜鸟(四通一达)、顺丰与京东三足鼎立之势，严重依赖于淘宝系电商的四通一达已经无法与后两者相提并论。

一直以来，顺丰使用其自营网点货机资源以及三位一体的物流网络等优势攻克着高端时效件市场，四通一达难以望其项背。不外，随着京东前置堆栈的麋集结构以及快递队伍的快速扩张，京东物流在时效方面已经不输顺丰。

招股书显示，停止2020年9月30日，京东物流已运营800多个堆栈，其中包罗在中国18个都会运营中的28个“亚洲一号”大型智能堆栈，总治理面积约2千万平方米。停止2020年尾，京东快递人员凌驾19万名，并与一个实时性众包网络告竣互助。

停止2020年第三季度，京东物流牢固资产规模到达215.8亿元，同期顺丰的数据为203.3亿元，连续的重金投入，让京东物流成为业内唯一可以全面抗衡顺丰的选手。

本次赴港上市，京东物流召募资金主要用于升级和扩展物流网络、开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术、扩展解决方案的广度与深度以及深耕现有客户以及吸引潜在客户等领域。其中，基础设施网络建设以及供应链一体化方案是京东物流未来结构的焦点。综合多家外媒报道，京东物流计划集资规模在40亿美元左右。

不谋万世者不足谋一时，不谋全局者不足谋一域。随着IPO融资资金到位，京东在物流领域的野心也将在更大规模内实现。京东物流能否与顺丰、菜鸟一决高下，将是快递江湖未来十年的主要看点。

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