央行的小额高频反向回购操作仍在继续。3月的三个交易日，央行连续三天进行了100亿元的逆回购操作，连续两个工作日实现了零投放零回笼。业内人士认为，在高频小额投资的预期下，春节后流动性仍相对充裕。基于3月属于季度末的规律性，货币政策仍将保持稳定的主调，3月基金将显示出中性和广泛的总体趋势。

3月3日，央行官方网站披露，已通过利率招标方式进行了为期7天的100亿元反向回购操作。此操作的中标率为2.20%，与之前相同。由于当日100亿元的反向回购到期，央行实现了资金零投放零回笼。从操作频率来看，自2021年以来，央行已连续40个交易日进行反向回购。

千门资产投资研究部总监轩继有认为，央行连续不断的小，高频率反向回购实质上可以看作是检验市场流动性边界的过程。与上年同期相比，2020年3月的疫情处于严重时期，央行在释放短期流动性时主要将稳定市场作为关键考虑因素。

苏宁金融学院宏观经济研究中心副主任陶金认为，到2021年，随着经济的持续复苏和结构性问题的并存，该政策很可能会从“宽货币、宽信用”转向“稳货币、稳信用”。这表明中央银行将在2021年实现稳定增长与风险防范之间的审慎平衡。

“既然有平衡，就不可能进行大刀阔斧的政策调整。”陶金告诉记者。从央行对应于资本市场流动性状况的小规模高频逆回购操作来看，这可能是“逆向”。“逆周期调节频度提高”和“逆周期调节幅度变小”的组合可以最大程度地减少政策变化对资本的影响。

那么市场基金的表现如何呢?数据显示，上海银行同业拆放利率(Shibor)全面下跌。隔夜Shibor下跌30.4个基点至1.47%;7天Shibor下跌26.7个基点至1.89%;14天Shibor下跌8.9个基点，至2.11%。

在银行间市场，质押式回购利率也大幅下降，七日产品跌破2%。截至3月3日17:00，报告的7天质押式回购利率(DR007)为1.86%，报告的1天质押式回购利率(DR001)为1.49%。

“在高频小额投资的预期下，春节后流动性仍然相对充裕”，陶金指出，DR007最近一直围绕政策利率波动。当前的资金利率水平相对稳定。当前，政策和短期流动性因素相对稳定，处于短真空期。因此，流动性保持不变，资本价格不会波动太大。

中信证券首席固定收益分析师还分析称，预计央行不会导致银行间基金价格出现重大波动，短期内货币政策将保持稳定。此外，就财政收支而言，3月是一个财政“少收多支”的月份。考虑到今年3月政府债券供应的总体水平相对较低，总体而言，3月的财政因素对资金更为友好。

他明确表示：“从中央银行在不久的将来对货币政策工具的操作态度来看，中央银行打算维持银行间资金的稳定。”政策将仍然是稳定的主基调。从影响银行间流动性的主要因素来看，财政因素和现金收益将对银行间流动性产生积极影响。预计三月份这些基金仍将显示出中性和广泛的总体趋势。

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