文章经授权转自民众号：银杏财经(ID：yinxingcj)作者：陈酿

315晚会点名品评前程无忧、猎聘、智联招聘后，三家举行了一次整齐的团结致歉。《新华社》对此品评道：传统招聘平台通过收费提供简历，容易滋生违法犯罪。智联招聘、猎聘被北京人社局约谈，要求他们立刻彻查彻改。

可是这些风浪，某种水平上，对前程无忧来说只是不痛不痒。

从3月15日至3月19日盘前，前程无忧股价跌幅不到1%。可见，汹涌的舆论其实很难去影响资本家。但这种情况恐怕会发生改变，被资本扬弃只是时间问题。

在前程无忧刚刚公布的2020年财报中，其服务企业数量相较2019年的42万家，大减了14.6%，2020年只服务了36万家。而这个重要数字，一连四年都在下降。

前程无忧的首创人甄荣辉情商很高，他去年接受采访时，就解释了服务企业客户数量淘汰的原因：

“之前纠结过，小客户也是客户，几百块也是钱，如果销售不做，可以拿去呼叫中心做，但连呼叫中心都以为这样的客单价太低。最后我们发现，公司的基因决议了不能同时做大客户和几十万的小客户。如果不能两者都兼得，那我情愿放弃小客户。”

这句话其实很有趣，因为四年的下降，全被解释成了“主动放弃”。

据公然资料显示，中国有4000万家公司，近8亿的劳感人口。而前程无忧眼里的大客户，不到这个数字的百分之一，但储存的简历可能已经凌驾了上亿份。中小企业真的不愿意花钱招人吗?谜底是否认的。究竟，央视已经观察出了，就连骗子都要花钱去前程无忧上买简历。

可见，B端招聘企业与C端的求职者，在前程无忧上存在了一道看不见的鸿沟。

勇者照旧恶龙?

1999年，年薪百万的香港人甄荣辉帮IBM、遐想等公司刊登报纸广告，想到同样可以开办一家以招聘信息为内容的报纸。随即去职开办《前程招聘专刊》，顺带做了一个网站“前程无忧”。

其时有两个重要推手，资助了前程无忧发展。首先是中国加入WTO一事灰尘落定，经济迎来了一大波增长，对人才的盼望进一步增强;再有就是大学正式扩招，高素质人才的供应开始发力。

而招聘行业在这样的背影下，其实承接了很大的历史使命——“中国速度”背后的毗连者。

2004年上半年，前程无忧净利润就已经凌驾了300万元。谁人年月，大多互联网企业都不知道怎么赚钱。之后，前程无忧凭借着抢跑+稀缺，乐成赴美上市。

抢跑是在于前程无忧很重视销售，从一开始就建设起了成熟的地推团队。同现在一样，互联网外貌标榜自己是新经济，其实内在都和传统企业没啥区别，主要是靠地推、营销去生存。

稀缺是因为在招聘会+报纸打广告的时期，线上招聘能很佳解决求职者和招聘企业的效率问题。要知道在2004年使用电脑的门槛很高，能自己上招聘网站的人，实力都不会差。而能在招聘网站上打广告的企业，不是前程无忧眼里的大客户，就是潜在大客户。

而主动放弃占据泰半市场的中小企业，其实是即是拱手让出了大部门山河。2004年-2008年，前程无忧有两个很重要的对手：智联招聘、中华英才网。后者的运气是厥后被58同城收购，前者则全面衰落。

前程无忧能活到今天，最重要的原因是走得慢：在行业烧钱的时候保持财政康健，在行业泛起厘革的时候收购重要对手——拉勾网。

这般守旧的基因对企业最大影响是难以创新。前程无忧能在今年315晚会被央视点名品评，完全是因为自己二十年如一日的商业模式，做信息的对接服务，也就是“卖简历”。

早在2019年的时候，《中国青年报》就做过一篇观察陈诉：谁在售卖网络求职者“简历”?卖简历的黑产引发了舆论的讨伐，但没有哪个“简历市井”做出改变。

卖简历也就是企业付钱给前程无忧，让求职者知道哪些岗位缺人，在招聘。然后求职者把包罗种种隐私信息的简历上传到平台上，再由前程无忧打包卖给它所服务的企业。中间环节，对用户没有任何宁静保障。

现在，简历市井的商业模式未被执法明确克制，但却有很大的执法风险。简历属于求职者小我私家信息，这些信息能否作为“商品”被出售?与此同时，如果需要严格推行简历下载“点对点”授权的掩护机制，那么前程无忧的重要收入泉源——批量简历下载服务将成为历史。

即便上述问题解决，招聘平台还需要推行相应的治理义务：一是让真正有招聘需求的单元下载简历，二是下载之后不被随意售卖和非法使用。两者都将带来极大的治理成本与财政成本。

其实这种让资本家“挑明白菜”的做法另有个问题，平台是跪着赚钱。跪下容易起来难。因为行业从一开始就放低姿态，同行很难在客户眼前挺直腰板，企业也习惯了花钱买简历，但其实单纯买简历并不能解决招聘问题，佳比《商品目录》是不赚钱的，赚钱的是电商从浏览到支付、快递的闭环。

据2020年财报显示，前程无忧只有两块收入：一个是在线招聘服务收入，从在2019年的24.7亿元下降至在2020年的21.4亿元，降幅为13.1%;另一个是人力资源相关收入，由在2019年的15.2亿元增加0.8%至15.4亿元。

两块收入的焦点逻辑都是用差别姿态“卖简历”，而且一年能卖近40亿元，赚的钱或许能绕地球15圈半。

逃不外的大衰退

前程无忧所在的在线招聘行业有四个特点：低频、刚需、单价低、渗透率低。也就是传说中的“三低行业”。佳在招聘是刚需，掩盖了“三低”短板。

甄荣辉去年曾对外开诚布公地袒露过心声：

在线招聘的客单价在已往二十几年都很低，几千块买个套餐就可以搞定全年招聘。可是一个公司的绿化、饮用水这些行政开支，每年都有几万，我以为对比起来也是对人才的侮辱;所以才把一些客单价很低客户放弃了;在财报中也不提供成交客户数，因为它已经不能反映公司的战略偏向;其他人力资源服务的客户数虽然只有几万，但它一定是未来的生长偏向。

但凭据宣布的财报来看，前程无忧掉头去做人力资源服务并非最优解。

从2016年开始，中国经济走牛，再加上双创的招呼，企业对于招聘的需求是呈爆炸增长的。前程无忧也在那几年活得很滋润。但在宏观情况不稳定的2019年，前程无忧营收增长率已经从去年的25.7%，大跌至3.8%。而到了2020年，则泛起负增长。

前程或许不会认为自己走入歧路，但数据很老实。放弃在线招聘的中小客户，把重兵拿去做人力资源服务，并未给前程无忧带来很佳的发展。

在失去发展性后，前程无忧不再是一家成熟且稳定的公司，而且盈利能力也忽高忽低。

2016年-2020年间，其毛利率一直维持在了70%，但净利率划分是24.2%、12.9%、33.1%、13.3、29.04%。

赚钱能力的颠簸，最大原因是销售用度高企。2016年-2020间，前程无忧的销售治理用度一直在2亿美金左右。这其实不是一家建立20年公司该有的体现，因为它似乎没在用户的心智里，竖立起很佳的品牌效应，反而是每年都要打广告拉新，用户粘性极低。

主动放弃规模效应，走另一条看不到发展的路，赚钱与否倒是其次，最让人担忧的是，建立二十年还未建设品牌护城河。前程无忧的前程真的堪忧，如果不主动做出战略性改变，那么它很难在日益猛烈的竞争中全身而退。

不外，前程无忧账上留着上百亿元现金，照旧具备较强的抗风险能力。而且，现在照旧占有20%左右的市场份额。未来如果跑通人力资源服务，把新增长点找到，对行业来说是有很大孝敬。而且，私有化后回国上市，市值也许会受到海内投资者认可。究竟在大数据时代，前程无忧这二十年积累下来的数据，才是价值所在。

但做出战略性改变需要视死如归的勇气，我们要为这家公司的前程担忧吗?

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