文章经授权转自民众号：亿欧网(ID：i-yiou)作者： 杨良
北京大学国家生长研究院教授周其仁曾用“水大鱼大”，形容中国近些年的经济生长态势。
大意是指中国的市场规模像汪洋大海一样无边无际，而市场中的各家企业，就像水中的鱼一样，如此庞大的市场体量，一定会发生规模庞大的企业。
将这句总结置于微观工业也同样建立。
以茶饮行业为例，2017-2019年新式茶饮市场规模年复合增长率高达48.75%。2020年喜茶完成C+轮融资，估值超160亿元;2021年奈雪的茶完成C轮融资，估值20亿美元。
不外与激荡并存的是，茶饮行业的分水岭正在逐步形成，行业的准入门槛正显着上升，具备竞争优势的品牌开始探寻更大的星空。
在2月11日也是年夜，奈雪正式提交上市申请，打击新式茶饮第一股。奈雪为何要抢跑上市?高端茶饮的生意佳做吗?茶饮企业的价值我们又该如何明白?
茶饮的底层逻辑
亚马逊CEO贝佐斯曾言：“我经常被问到一个问题，未来十年会有什么样的变化?但我很少被问到未来十年什么是稳定的，我认为第二个问题比第一个问题更重要，因为你需要将你的战略建设在稳定的事物上。”
在消费品行业，这一底层逻辑则是“人民群众对优美生活的憧憬”。
2015年，彭心在深圳卓越世纪开出了奈雪的首家门店，主推茶饮和软欧包等产物。喜茶则在2012年就已然建立，主要产物为芝士茶、奶霜茶、水果茶等系列。
虽建立时间有所差异，但两者的发作期均在2016年前后。一个典型证明是，喜茶于2016年8月完成亿元A轮融资，而奈雪在两个月后也同样拿到天图资本的亿元融资。
无论是奈雪照旧喜茶，其焦点逻辑都是通过更佳的产物及服务供应，更人性化的消费体验，更有设计思维导向的用户交互历程，引发消费者更多的消费需求。
新式茶饮在这一历程中做的最大创举，就是将奶茶这一传统饮品，升级成了年轻人的轻奢生活方式。从更大规模来看，抓住Z世代的泡泡玛特、完美日记等，均概莫如是。
除了奈雪、喜茶之外，蜜雪冰城也是茶饮行业不行忽视的头部气力。
在奈雪招股书中，不难看出品牌A和品牌E划分代表着喜茶与蜜雪冰城。
与新式茶饮的高客单价差别，蜜雪冰城2块钱的冰激凌、4块钱的柠檬水，更多满足了宽大县域级都会消费者对优美生活的憧憬，究竟我国仍有6亿人月均收入只有1000元。
图源/奈雪的茶招股说明书
高端现制茶饮和中低端茶饮两大分类，也彰示出如今茶饮行业的两大主流生长门路。
一条是主打一二线都会，饮品价钱在30元左右，基本是直营模式，占据商圈等优质物业位置;另一条是主打三四线下沉市场，饮品价钱在10元以下，基本是加盟模式，主打低价。
这两条门路都已孕育出代表性的龙头企业，而中间价位带的竞争尤为猛烈，尚未泛起占据绝对优势的品牌。
赔本赚吆喝?
虽然新式茶饮已经泛起了诸多代表性企业，但外界一直佳奇其谋划状况究竟如何，从奈雪的招股书中我们或许可以一窥究竟。
先说盈利情况。据招股书披露，奈雪建立至今尚未实现盈利，2018年亏损6973万元，2019年亏损3968万元，2020年前三季度亏损2751万元。
固然对消费新品牌而言，短期盈利与否并非资本市场的主要关注点，恒久的快速增长才是获取高估值的要害，而在这一点上奈雪同样面临着严峻的挑战。
餐饮企业的营收=进店人数*转化率*客单价。
其中的焦点变量进店人数，主要取决于时间和空间。消费者购置茶饮的时间基本集中于下午茶时间，而空间则取决于门店的接待能力，两者皆易到达上限。因此传统餐饮企业想要增加营收，只能多开店。
奈雪也不破例，翻阅其过往的营收及门店数量情况，不难发现其营收增速基本与门店增速一致。
通过大量开店赛马圈地，奈雪的高速扩张还将连续。停止2020年三季度末，其门店总数一共有422家。而招股书中透露，奈雪计划于2021年及2022年，主要在一线都会及新一线都会再划分开设约300间及350间门店。
但奈雪的风险也正隐藏于此。先岂论快速拓展后人才治理是否跟得上，以及疫情对2020年业绩造成多大水平影响，其单店模子在已往几年已悄然发生变化。
随着门店数量的增加，奈雪单店订单量与销售额均泛起显着下滑。2020年前三季度，其单店销售额为2.01万元/天，相较于上年同期的2.89万元大幅下滑了30%。
奈雪对此给出的解释是：“主要是由于我们继续在整个网络中开设新的奈雪茶饮店，令现有奈雪茶饮店的访客量及订单漫衍更平衡”。
单店营收下滑的同时，同店利润率也在淘汰。2019年前三季度，奈雪同店利润率为21.8%，时至2020年，这一数字变为12.6%。
奈雪的药方
对于以上问题，奈雪也正实验解决，PRO店正是其第一招。
2020年11月，奈雪正式推出PRO店。其主要差异在于去掉现制烘焙，改为统一配送烘焙产物，接纳小店模式，定位高客流区域，融合咖啡，通过智能化设备结构提升运营效率。
其相关卖力人曾对外表现：“奈雪的通例门店选址都在一二线都会的大型商超与购物中心，门店已经相对饱和。所以我们PRO店开始扩大了选址规模，买通了商务和社区场景。”
招股书也透露，未来两年奈雪的新开门店中，预计PRO店占比将到达70%，成为其扩张的主力军。与尺度店型相比，PRO店在品类、面积、单店总投入等方面均举行了优化，好比尺度店的单店投入约为185万元，而PRO店则仅需125万元。
单店模子的优化是奈雪在前端的重要行动，但对于餐饮企业而言，更重要的事情在于消费者难以感知的后端。
悸动烧仙草首创人吴斌曾对亿欧EqualOcean表现：“茶饮行业肯定是短期拼产物和点位结构，中期拼供应链和品牌，恒久拼人才的。”
从某种水平上看，新茶饮的竞争其实就是供应链的竞争。当单款产物的生命周期显着缩短，新旧产物线交替的间隙就是品牌最佳的超车时机，因此稳定的供应链将是企业的焦点竞争力所在。
在供应链层面，奈雪自建茶园、果园、花园等，好比在云南建立了专属的草莓园，以此提升产物的稳定性;并通过自研的供应链系统，为门店匹配最佳用料，实现门店、堆栈库存治理一体化基础上的自动订货、自动耗料。
对上游供应链的不停整合叠加规模扩张的优势，其毛利率在未来有望稳中有升。
隐藏在供应链整合之下的，另有奈雪制定行业尺度的野心。
与传统茶饮相比，新式茶饮演变的焦点驱动因素是产物创新，即将原本非标的茶产物化，去掉茶的品级、产地、种类标签，并与芝士、水果等联合，使之成为尺度化产物。
但这个行业如今仍然大量存在劣币驱逐良币的现状。彭心也曾坦言：“从上游茶叶采摘、发酵、存储、运输，到制茶的贴杯、铲冰、打杯、挂泡、加奶盖等，整个行业的尺度化尚未成型。”
2020年11月，中国连锁谋划协会携手喜茶、奈雪等新茶饮头部品牌，配合宣布新茶饮委员会筹备事情组正式建立。
2021年2月，奈雪团结相关单元主办了《茶(类)饮料系列团体尺度》(制定)启动会。据先容，奈雪预计2021年完成第一批新式茶饮产物类尺度的制订，开端制定为水果茶、鲜奶茶、气沏茶、冷沏茶和奶盖茶五项。
抢跑上市能否放大头部效应?
奈雪与喜茶就像是一对“相爱相杀”的冤家，在资本市场的行动险些完全同步举行。
2018年3月，奈雪宣布获得天图资本事投的数亿元A+轮投资;一个月后，喜茶也宣布完成由龙珠资本投资的4亿元B轮融资。2020年2月，业内开始流传奈雪计划IPO的消息;同样是一个月后，喜茶也泛起上市听说。
无论是前端的门店拓展，照旧后端的供应链整合，以及构建全流程数字化优势，无不需要富足的现金储蓄。只有拿到了富足的资本弹药，才气实现自己的战略梦想。
2003年，携程在美股上市首日股价就险些翻番。携丰裕美元归来的携程在OTA市场险些全无对手，到2007年已经占据56%的市场份额，是第二名艺龙的三倍有余。梁建章甚至私下对朋侪“诉苦”，“用望远镜也看不到第二名，佳无聊”。
如今的茶饮行业也是如此。
当前似乎是一个不错的窗口期，农民山泉、泡泡玛特、快手等企业在资本市场的体现，已经证明晰挥舞着钞票的投资人对消费类企业的热情。
在八千亿规模的白酒行业中，茅台、五粮液的市值均已逾万亿。从这个视角而言，千亿规模的茶饮赛道中，头部玩家的百亿估值似乎也算不上贵。
更要害的是，对于现有的头部玩家而言，资本市场提供的无限弹药将助推其放大头部效应。“强者恒强”，亦是商业江湖中另一条自然规则。
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