8月10日，央行发布2022年二季度中国货币政策执行报告，对国际国内经济发展环境做了详细分析，并对下一阶段货币政策主要操作思路做出部署。

总体来看，通胀形势成为国内外关注的重点，稳物价也成为央行的首要目标。在此之下，下半年增量政策空间有限，更加强调抓好政策措施落实、巩固趋势；信贷注重“总量稳、结构优”，按照市场化、审慎经营原则平稳适度增长；结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，以培育新的经济增长点；需求收缩冲击贷款定价，5年期以上LPR有望继续出现非对称下调；房地产继续因城施策用足用好政策工具箱，统筹做好经济发展和风险防范工作。

本次货币政策执行报告释放的主要信号如下：

信号一：高度关注国内外通胀形势变化，稳物价为央行首要目标

国内外通胀形势变化成为二季度货币政策执行报告最关注的内容，并在保持币值稳定首要目标下，确定下一步货币政策的主要基调。

从国外看，高通胀正在成为全球经济发展的最大挑战。报告指出，近期全球通胀水平持续高位运行，特别是主要发达经济体面临几十年未有的高通胀压力，6月美国CPI、欧元区HICP同比分别上涨9.1%、8.6%，分别创近40年和有统计以来新高；最新公布的美国7月CPI同比涨幅虽降至8.5%，但仍处于历史高位，导致宏观政策陷入稳增长与抗通胀的两难局面。

从国内看，我国上半年通胀走势总体温和平稳，后续一些月份涨幅可能阶段性突破3%，应警惕结构性通胀压力。我国1-6月CPI累计同比上涨1.7%，7月CPI同比上涨2.7%，下半年诸多因素叠加将驱动通胀中枢阶段性抬升。为此央行在“专栏4”中对国内通胀形势进行了详细分析，提出全年物价仍可实现预期目标，但应警惕结构性通胀压力。总体来看，通胀压力来自内外两个方面。全球因素：过去二十年对平抑全球通胀发挥重要作用的全球一体化、劳动力供给充裕等红利已发生逆转，能源转型和产业链重构成本增加，全球通胀中枢明显抬升。疫情反复、气候反常、地缘政治冲突等超预期因素还可能加大供需扰动和物价波动的不确定性，外部大环境已发生根本性变化。国内因素：一是疫情受控后未来消费复苏回暖，可能推动前期PPI上涨向CPI的传导加快。二是我国CPI篮子对食品特别是猪肉价格依赖较大，目前新一轮“猪周期”已开启，可能拉动CPI食品分项涨幅走高。三是我国对石油、天然气等能源品的进口依赖度较高，能源进口成本攀升最终将体现为国内交通出行、相关产业链终端消费品等更广范围的价格上涨。

保持币值稳定是央行首要职责，维护通胀平稳是宏观大盘稳定的题中之义。为避免陷入国外经济体“滞胀”格局，央行将对未来物价走势的边际变化保持高度关注，未雨绸缪做好政策安排。基于对下半年的通胀形势研判，下一阶段的货币政策也将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。同时，要不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对。为此，央行年中工作会议也提出“要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系。”