宏观数据趋势

5月，由于政策利率加速上调、企业利润下滑、金融市场动荡，以及对经济衰退风险的担忧，美国经济蒙上一层阴影。

通胀仍是当前美国宏观政策和金融市场的最大。进入5月，通胀趋于稳定。在美国，有两个主要的通胀指数，即消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）和个人消费支出价格指数（the Personal Consumption Expenditures Price Index，PCE）。CPI和PCE之间的主要区别在于，CPI衡量的是消费者直接支付的固定的一揽子商品和服务的价格。而PCE则是跟踪企业销售的商品和服务的抽样加权产值。从长远来看，这两个通胀指数密切相关。但是，与CPI不同的是，PCE的计算是包含替代效应的。例如，当有一个月牛肉产量减少推高价格时，消费者可能会购买更多的鸡肉作为替代品，因此牛肉价格的比重就会在那个月变小。也正因如此，同期PCE略低于CPI，但也是对经济活动较为现实的反映。最新的PCE在4月环比上涨0.2%，同比上涨6.3%，远低于3月0.9%和6.3%的记录。剔除食品和能源的核心PCE（即美联储目标通胀指数）从3月的5.2%下降至4.9%。

分析师集体关注将于6月3日发布的就业报告。市场预测共识是预计美国劳动力市场仍将相对强劲，任何疲软迹象都可能被视为美联储在9月放慢上调政策利率的条件。

经济展望与财政政策

正如我们4月评论所提到的，创纪录的贸易逆差和商业库存下降是导致美国2022年第一季度GDP环比负增长的主要原因。在二季度这些因素的重要性会有所下降，但美国在金融环境收紧的情况下，经济已经开始减速。五月下旬以来，标准普尔和供应管理协会发布的采购经理指数（PMI）等活动指标均从上一个月的55-60的区间显著下降至50-55。

零售额的增长速度也从3月的1.4%放缓至4月的0.9%，是四个月以来的最小增幅，这表明消费疲软。在最近的季度财务报告中，包括沃尔玛在内的多家大型零售连锁店报告称，由于价格上涨（尤其是食品价格），销售额略有增加，但由于运营成本上升，利润下降。越来越多的公司预测2022年下半年需求疲软。大多数公司无法将所有成本增加转嫁给客户，会导致利润下降和股价下跌。标准普尔500指数处于熊市边缘，而以科技股为主的纳斯达克指数已经下跌超过20%，尽管该股指在5月底收复了部分跌幅。

展望未来，亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型（美国一个广受关注的实时经济预测）预测2022年第二季度实际GDP将增长0.47%。

财政政策方面，美国国会预算办公室发布了一项新的预算分析报告，预测2022年的预算赤字将占GDP的4.2%，即1.03万亿美元，低于2021年的水平，原因是政府减少了应对疫情的防控支出。但在2023年之后，预计2032年赤字将增至GDP的6.1%，2022年联邦债务总额将达到GDP的97.9%，并在2032年上升至109.6%。同时联邦债务每年需支付的国债利息预计将在2022年达到3990亿美元，并且到2032年会逐年递增。未来10年联邦债务的需支付的利息总额预计为8.1万亿美元。