3月22日，发布了新的贷款市场报价率(LPR)：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平。事实上，自去年5月份以来，两项贷款市场报价利率已连续11个月保持不变。

“总体而言，当前的LPR保持与市场预期相符的水平，反映出利率基本适应了经济复苏的程度。”民生银行首席研究员温彬认为，今年前两个月，我国宏观经济总体回暖，主要指标明显提高，生产加速，需求稳定恢复，经济活动的预期改善为利率的稳定提供了支持。

同时，3月15日，中国人民银行续签了为期1年的中期贷款工具(MLF)，招标利率为2.95%，与上个月相同。这意味着3月份LPR报价的参考依据没有改变。自2019年9月起，一年期LPR报价和一年期MLF投标率始终同时进行调整。

“就影响LPR报价的银行边际资金成本而言，以DR007为代表的短期市场利率最近已稳定在央行的7天反向回购利率(2.20%)和银行间债券发行率附近的存款略有上升。根据融360的数据，银行定期存款的利率在过去六个月中也有所上升。这将抵消前期结构性存款和大额存单等债务成本下降的影响，这意味着不久的将来银行资金的平均边际成本可能会保持稳定。报价银行缺乏降低3月LPR报价的动机。”东方金诚首席宏观分析师王青说。同时，在政策利率保持稳定的同时，今年的《政府工作报告》强调，“继续引导金融系统向实体经济让利”的背景下，也不存在银行上调3月LPR报价加点的空间。

王青认为，三月LPR报价保持不变，这在很大程度上反映了当前货币政策“稳”的基调。一方面，在经济持续复苏和上年基数较低的双重影响下，一季度宏观经济将快速增长，预计上半年国内生产总值将增长一倍数字。然而，由于消费复苏滞后，中小企业的商业繁荣水平低下，需要进一步提高就业质量以及存在全球流行风险，国内宏观经济恢复基础需要进一步提高合并。这意味着仍需要将企业当前的实际融资成本保持在较低水平，以确保后续经济修复过程的顺利进行。

“可以看出，为了对付去年流行病的影响，将一年期LPR报价降低了30个基点。今年的宏观政策“不急转弯”意味着LPR报价将不会显示出下降趋势。明显的掉头上升趋势。这也是自年初以来的LPR。最重要的原因是市场利率继续保持不变。”王青说。

今年的《政府工作报告》明确要求优化对存款利率的监管，并进一步降低实际贷款利率。那么，LPR报价会继续保持不变，是否会导致企业实际贷款利率降低的阻力?对此，王青认为，“实际贷款利率”是指企业在取得贷款过程中支付的所有费用之和，不仅包括企业实际支付的利率，还包括各种费用。可以预期，通过加强监管和遏制银行存款利率的上升趋势，它将对实际贷款利率的上升起到底线作用。有“推动实际贷款利率进一步降低”的三种途径：一是央行加大再贷款再贴现力度，向银行提供低成本融资，并要求银行以较低利率对小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域提供定向信贷支持。二是在银行以正常利率向特定领域提供贷款的过程中，财政给予贴息，从而降低企业实际贷款利率。三是要求今年银行各类贷款收费不反弹，并进一步挖掘相关环节和其他渠道成本下调潜力，进而降低企业综合融资成本。

温彬还认为，今年的货币政策将更加关注稳定增长和风险防范。加息和降息的可能性很小，但结构性政策将加强对关键领域和薄弱环节的有针对性的支持。

“我们有很大的货币政策控制空间。中国的货币政策一直保持在正常范围内，有足够的工具和适度的利率。我们需要珍惜并充分利用正常的货币政策空间来维持政策的连续性，稳定性和可用性。”央行行长易纲最近在中国发展高层论坛圆桌会议上说，中国的货币政策在正常范围内，有提供流动性和适当利率水平的空间。

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