记者|刘晨光
10月25日，沪深两市早盘经历过山车之后，下午盘面趋于平静。
Wind数据显示，截至收盘，上证指数下跌0.04%，报2976.28点，早盘最低下探至2944点；深证成指下跌0.51%，创业板指下跌0.95%，科创50上涨0.19%；两市全天成交8036亿元，午后缩量较为显著；北向资金净买入28.45亿元。
板块方面，Choice数据显示，光伏、汽车、旅游、酒店餐饮板块大幅走高，建材、工程机械、酿酒、电力、航运等板块走强；医药、医疗保健、农业、软件、燃气、地产、零售、煤炭、金融、半导体等板块均走弱。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉界面新闻，海外方面，美国昨日公布PMI指数，低于市场预期，跌破荣枯线，12月加息出现一定缓和，欧美股市反弹。国内方面，宏观层面，昨日国家统计局发布数据显示，第三季度我国GDP同比增长3.9%，较二季度提升3.5个百分点，经济企稳回升态势明显；流动性层面，10月25日人民银行以利率招标方式开展了2300亿元逆回购操作，释放一定流动性。
陈雳认为，总体来看，国内经济稳步复苏与流动性稳健充裕的态势仍将延续，将对A股市场整体估值构成支撑。
他建议，方向上，关注估值合理、政策支持的方向，一是高端制造板块，二十大报告中提出“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”，当前我国属于制造大国，要实现向强国的转变，必须加大高端制造的支持力度，未来行业有望延续高速发展。
“二是军工板块，海外局势动荡的背景下，国防建设关乎国家安全，二十大提出要加快把人民建成世界一流，开创国防和现代化新局面，装备需求将有望带动上下游产业链；三是农业板块，农业是民生之本，推进农业农村建设始终是国家的发展重心，此外，推动现代农业也有利于推动共同富裕，进而实现乡村振兴。”他说。
财通策略李美岑团队指出，进攻拉锯战，边磨边涨，把握免疫外资影响、受益国内复苏和宽松的结构性机会。乐观的市场预期撞上了粘性的通胀，加息何时休仍待12月观察，美股“上蹿下跳”，A股“收益高但波动大”。当下美债利率上行、人民币压力仍在，北向近期大幅减仓，A股反弹机会在于“内松外紧”环境下的中小成长。三大主题投资机会值得聚焦：二十大安全下的国产替代、景气三季报下的超预期成长、欧洲能源危机下的中国制造。
前海开源首席经济学家杨德龙告诉界面新闻，三季度增速出现回升主要是受益于稳经济一揽子政策和接续政策措施逐步落地显现出效果，而在生产恢复的同时，新动能引领作用凸显，产业结构持续优化，消费、投资、出口三大需求持续回升，经济发展后劲强劲。
港股方面，恒生指数收跌0.1%，15000点失而复得，报收15165.59点；恒生科技指数涨2.96%，科技、医药、教育股涨幅居前。
中泰国际策略分析师颜招骏告诉界面新闻，昨日港股市场出现了投资者孖展仓位被强制平仓或投资者主动去杠杆的情况，而一般出现这样的情况往往预示市场离见底不远，因潜在的沽压已被释放掉。尽管较高的无风险利率及海外央行收紧金融条件给港股带来一定的约束，但港股经历深度下跌后，相对价值及防守性开始体现。
颜招骏指出，随着稳经济一揽子政策和接续政策措施落地显效，内地经济渐稳，9月工业生产及固投增速较8月有所提升。政策性金融工具及地方债结存限制的使用将形成更多实物工作量，将四季度的增长带来支撑。复盘2008年以来的走势，港股市场底一向较盈利底提早两个月至8个月出现，港股开始进入市场底的时间窗。
板块方面，他认为，二十大报告指出提高内循环和国际循环的质量和水平，加快建设现代化经济体系，提高全要素生产率，提升产业链供应链韧性和安全水平，坚持把发展经济着力点放在实体经济上。从报告的表述上看，未来制造业升级转型将是驱动内地经济的主要引擎，未来政策将大概率于相关制造业倾斜，利好行业收入增长及增加盈利确定性。
“可以关注光、风等绿色能源，煤炭、火电、石油等传统能源的投资机会。二十大报告提及加快发展方式绿色转型，调整产业结构、能源结构和交通运输结构。未来一方面要加强煤炭清洁改造，并加大油气资源勘探开发和增储上产力度，保障传统能源充足。”颜招骏说。
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